O que há de errado com o boom das exportações de petróleo dos EUA
O principal editorial do Wall Street Journal de sexta-feira era pura bobagem sobre energia.”
“Lições do boom da exportação de energia” proclamavam que os Estados Unidos estão a tornar-se a superpotência mundial do petróleo e do gás. Isto apesar do facto desconfortável de ser também o maior importador mundial de petróleo bruto.
O Journal usa truques estatísticos para argumentar que os EUA importam apenas 25% do seu petróleo, mas a média é de 47% para 2017. A Arábia Saudita e a Rússia – as verdadeiras superpotências petrolíferas – não importam petróleo.
A peça inclui a conversa padrão sobre como a revolução do fracking empurrou os preços de equilíbrio para níveis absurdamente baixos. Mas outro artigo publicado no mesmo jornal no mesmo dia descreveu como os produtores estão a perder 0,33 dólares por cada dólar nas áreas de xisto da bacia do Permiano em brasa. Ops.
O principal ponto do editorial, no entanto, é comemorar o aumento nas exportações de petróleo dos EUA para quase 1 milhão de barris por dia nas últimas semanas. O Journal chama o levantamento da proibição de exportação de petróleo bruto que tornou isto possível “um triunfo político”. O que o editorial não menciona é que as exportações na verdade caíram depois que a proibição foi levantada e só aumentaram devido a interrupções na produção nigeriana.
O tight oil é ultraleve e só pode ser usado em refinarias especiais, a maioria das quais localizadas nos EUA. Ele deve receber grandes descontos para ser processado no exterior, nas relativamente poucas refinarias de nicho projetadas para petróleo leve. É por isso que o preço do Brent é superior ao do WTI.
Deve também substituir outros petróleos leves, como o nigeriano Bonny Light. A agitação civil na região do Delta do Níger interrompeu a produção de petróleo e proporcionou uma abertura temporária para o abastecimento dos ultraleves dos EUA. A produção nigeriana está agora a aumentar, por isso esperemos que as exportações de petróleo bruto dos EUA diminuam.
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Os preços retroactivos dos futuros do petróleo são outro factor que favoreceu as exportações de petróleo. Desde que os cortes de produção da OPEP foram finalizados no final de Novembro de 2016, o valor dos contratos de futuros tem sido inferior ao preço à vista. Isso incentivou a venda com desconto para evitar perdas ainda maiores nos próximos meses.
Desde o início de Junho, porém, os futuros do petróleo voltaram ao contango. Os contratos de prazo mais longo têm mais valor do que os preços à vista – portanto, o incentivo à liquidação imediata para vender acabou.
O editorial de sexta-feira também se alegra com a crescente onda de potenciais exportações de gás natural dos EUA. Isto é considerado pelos editores como mais uma prova de que os mercados livres fazem a coisa certa. Talvez não tenham notado que os preços internacionais do GNL caíram juntamente com os preços do petróleo e que os preços do gás nos EUA quase duplicaram no último ano.
A procura asiática de gás está saturada e o preço do GNL na Europa é de apenas 4,80 dólares/mmBtu. O Journal exalta a aprovação pelo secretário de Energia, Rick Perry, de mais projetos de GNL nos EUA em abril, mas uma análise da Wood Mackenzie concluiu que “os números propostos excedem em muito o que o mundo precisa realisticamente”.
O jornal caiu na armadilha de confundir volumes de produção com lucro.
As empresas de gás de xisto e de petróleo denso têm apresentado um fluxo de caixa negativo consistente desde o início da revolução do xisto. Os investidores continuam a injectar-lhes capital na sua procura desesperada de rendimento a curto prazo num mundo com taxas de juro zero.
O Wall Street Journal acredita que a expansão das exportações de petróleo e gás dos EUA demonstra a sabedoria dos mercados livres. Acho que mostra exatamente o oposto.
Publicado em 19/06/2017 em Oilprice.com.