Como você dribla baixos preços do petróleo e ainda paga dividendos e altos salários para executivos? Você aumenta ainda mais a sua dívida.
Todas as grandes companhias de petróleo registaram lucros em queda ou perdas acumuladas no segundo trimestre, culpando os preços baixos do petróleo e margens reduzidas no refino por estes resultados. Além dos erros de estimativas,- em alguns casos por ampla margem. Todas viram o fluxo de caixa encolhendo, e ainda assim, mantiveram os dividendos intactos e com promessa de continuar a investir nos grandes projetos.
Muito naturalmente, todos esses fatores levaram as grandes petroleiras a acumular mais e mais dívidas, desde que os preços do petróleo começaram a queda em 2014.
Estimativas da Bloomberg têm mostrado que grandes companhias de petróleo dobraram suas dívidas combinadas de US $ 138 bilhões desde 2014. O montante representa uma escalada de dez vezes em relação à dívida agregada de 2008.
Olhando os balanços do segundo trimestre de algumas grandes companhias de petróleo, vemos dívidas crescentes, fluxos de caixa caindo, mas os dividendos mantidos, como no caso da Exxon que inclusive os aumentou e 2,7% em comparação com o segundo trimestre de 2015, quando seu lucro caiu 59%.
Outra grande petrolífera norte-americana, a Chevron-que informou um prejuízo de US $ 1,47 bilhões em termos líquidos no segundo trimestre e uma dívida total de US $ 45 bilhões, ante US $ 38,5 bilhões no final de dezembro de 2015. Enquanto o caixa caiu para US $ 8,764 bilhões, de US $ 11,022 bilhões e fluxo de caixa operacional caiu para US $ 3,7 a partir de US $ 9,5 bilhões. O investimento diminuiu para US $ 12 bilhões, de US $ 17,3 bilhões. Mas os dividendos foram diligentemente mantidos inalterados, para que os acionistas não se decepcionassem com seus investimentos.
Os dividendos também foram mantidos pela BP, cujo lucro do segundo trimestre caiu para US $ 720 milhões, ante o US $ 1,3 bilhão do segundo trimestre de 2015. Segundo a empresa, as margens de refino foram as menores para um segundo trimestre desde 2010.
A BP conseguiu US $ 1,9 bilhões com desinvestimentos no primeiro semestre de 2016 e reduziu os investimentos de US$ 8,9 bilhões para US$ 7,9 bilhões, o que não foi suficiente para compensar os fluxos de caixa operacionais mais baixos em meio ao ambiente desafiador. E a BP viu o aumento de dívida líquida para US $ 30,9 bilhões ao final de junho, ante US $ 24,8 bilhões no ano anterior. A razão da dívida líquida saltou para 24,7%, a partir dos 18,8%.
Parece que o presidente da BP Bob Dudley, não está preocupados com empréstimos para continuar a pagar dividendos. “O dinheiro é tão barato agora”, disse Dudley à Bloomberg, após o grupo anunciar seus números do segundo trimestre. “Eu não estou de todo desconfortável na faixa de 20 a 30 por cento”, disse o gestor sobre a alavancagem da BP.
Na verdade, o dinheiro está barato atualmente, com taxas de juros e custos de empréstimos em níveis historicamente baixos, como os bancos centrais estão tentando estimular o crescimento econômico e os investimentos. A questão é, será que vai ser barato para a BP a continuar a acumular dívidas quando chegar a hora de pagar a conta.
A BP também gastou milhões de dólares com altos executivos nos últimos anos, em meio a prejuízos recordes e demissões em massa. Finalmente, no início deste ano, os acionistas se rebelaram contra a alta remuneração de Dudley e votaram uma diminuição de 20% na remuneração do CEO.
Dívida é também uma questão importante para a européia Royal Dutch Shell, que decepcionou os analistas, com erro da estimativa nos lucros do segundo trimestre de US $ 1 bilhão. A dívida da Shell subiu para US $ 75 bilhões no final de junho, contra US $ 26,6 bilhões no final de 2015, principalmente devido ao empréstimo que teve de assumir para a aquisição de US $ 54 bilhões da BG. Os analistas preveem que a dívida da Shell vai subir mais nos próximos trimestres, antes de começar a encolher com potenciais sinergias e economias de custo.
Na verdade, todas as grandes companhias de petróleo são susceptíveis de aumentar as dívidas nos próximos trimestres, com os preços do petróleo ainda oscilando em torno da marca de US $ 40, depois de mergulhar para US $ 39 na semana passada. As vendas de ativos e mudanças de investimento para os projetos de maior margem não serão capazes de compensar a perda de receitas, tanto no downstream como no upstream, pelo menos não até o final de 2016. Além do mais, estamos agora caminhando para a demanda sazonalmente mais fraca.
Além disso, o crescimento da demanda global pode ter diminuído um pouco, mas o excesso de oferta ainda é forte. No final de julho, o Banco Mundial elevou sua previsão do preço do cru em 2016 de 41 para US $ 43 por barril, mas alertou que os estoques ainda estavam elevados e levaria algum tempo até sua redução.
Embora os preços do petróleo agora estejam longe dos U$ 26, alcançado em fevereiro – o menor em 12 anos, as grandes petroleiras só veem o negócio sustentável com o barril a US$ 50.
De qualquer forma, no ambiente de preço atual, as grandes companhias de petróleo não podem se dar ao luxo de esticar seus orçamentos por muito mais tempo, simplesmente porque eles estão gastando mais do que produzindo. E elas vão continuar a racionalizar os custos e podem recorrer a maior redução dos investimentos. Isso é mais provável do que cortar os preciosos dividendos.
FONTE: Oil.price.com